二季度國內(nèi)期價坐了次過山車，先是自4月以來，跟隨美玉米大幅走高。再是自5月以來價連續(xù)回落，自5月的最高價位已經(jīng)回落超過三百點，期價也再次來到4月初的低點。這一波下跌主要還是跟隨美玉米下跌，不過這兩天國內(nèi)反而較國外更弱勢。究其原因，國內(nèi)除了受國外拖累，國內(nèi)小麥替代及東北出貨壓力都是不能忽視的影響。近期國內(nèi)盤面交易因素中，國內(nèi)影響占比可能逐步加大，畢竟在國內(nèi)貿(mào)易格局發(fā)生變化之后，美玉米僅僅是其中一環(huán)，后期國內(nèi)盤面走勢可能將是美玉米、小麥、國產(chǎn)玉米三者博弈。
美玉米進(jìn)口成本和C2109期價走勢我們可以看到，在前面一直跟隨美玉米走，到近期，內(nèi)外盤走勢劈叉，國內(nèi)走勢這兩天弱于外盤。我們可以從近期東北現(xiàn)貨價格走勢看出一定端倪，自5月份以來，松原嘉吉玉米收購價價格下調(diào)高達(dá)200元/噸，跌幅較大，主要還是東北現(xiàn)貨壓力非常大。本年度以來，東北玉米在北港的集港和下海量都是歷史低位，流向南方銷區(qū)-長江流域的玉米貿(mào)易量也是歷史低位，而本年度東北玉米收購量和去年基本持平，外流量少只能說明目前東北當(dāng)?shù)氐挠衩浊缼齑嫒匀惠^高。低價替代品的供應(yīng)增加，使得東北產(chǎn)區(qū)的玉米難以如以往一樣銷往南方，而隨著時間推移，倉儲及資金利息卻是與日俱增，越往后東北玉米的出貨壓力越大。隨著盤面的大幅回落，市場心態(tài)也受到較大影響，這也就導(dǎo)致了東北玉米出貨積極性增加，現(xiàn)貨價格大幅回落，而如果對標(biāo)小麥價格來看，東北玉米價格將仍有回落空間，所以東北玉米后期仍然會拖累盤面。
目前在美玉米大幅回調(diào)之際，我們可以再來推演下后期行情的可能發(fā)展路徑。首先我們先來看一下美玉米的情況，從目前USDA報告來看，下年度隨著美國產(chǎn)量回升，庫銷比也將回升，而這也將使得美玉米庫銷比較難下降到2012/13年度同期的水平，這樣供需面上可能較難支撐美玉米期價達(dá)到800美分以上的高度。但至少目前來看，美國貨幣收緊的預(yù)期有提前可能加上目前天氣炒作告一段落，美玉米期價短期再創(chuàng)新高難度較大。下一個炒作點可能要等到7-8月份的天氣炒作。而就目前期價來看，進(jìn)口玉米成本落在2500-2600元/噸區(qū)間可能較大，這也是后期南方參考的一個替代谷物價格區(qū)間。
20/21年度至今玉米及代替品累計進(jìn)口達(dá)2900萬噸，同比增加2065萬噸，其中玉米大增342%，大麥同比大增146%。本年度進(jìn)口預(yù)計較上年度增加約3400萬噸。其中進(jìn)口玉米占進(jìn)口總量的比例達(dá)65%。執(zhí)行中美一階段協(xié)議及巨大的內(nèi)外價差，導(dǎo)致自美國進(jìn)口玉米明顯增加。進(jìn)口玉米價格將對國內(nèi)玉米價格影響的權(quán)重在加大，內(nèi)外聯(lián)動性較強也說明了這一點。
